摩根士丹利华鑫基金余斌：发挥量化投资广度优势 左侧布局中小市值产业链机会

近日，摩根摩根士丹利华鑫基金在“踔厉谋新·2023年度投资策略会”上发布了2023年度量化投资策略报告，士丹势左数量化投资部总监、利华基金经理余斌表示，鑫基小市2023年成长风格将占优，金余局中机中小市值产业链中孕育着丰富的挥量化投投资机会，而这也将有利于量化选股优势的资广值产发挥。

随着我国经济增速回落、度优经济体结构转型，侧布为不少新兴行业的业链中小公司创造了弯道超车的机会。观察巨潮大盘及小盘指数的摩根表现可以看到，以2021年春节前后为分界线，士丹势左小盘股相对大盘股的利华相对优势已由负转正，且这一比较优势一直持续至今。鑫基小市余斌表示，金余局中机目前小盘指数估值已经触底回升。由于受到疫情的明显冲击，小市值企业当前业绩下滑较为显著，未来随着疫情冲击逐渐缓解，业绩有望跟随估值同步抬升，实现戴维斯双击。其次，余斌指出，以新能源、半导体等为代表的新兴行业在进入快速发展的通道后，其产业链上下游及其各个环节都会催生出大量的相关投资机遇，许多企业有望获得成长机会，新兴行业产业链在发展过程中也将利好小盘股。

余斌认为，量化投资的选股广度优势能够在小盘股投资中发挥得更为充分。一方面，近几年来，虽然分析师对小盘股的覆盖比例明显提升，但相比大盘股而言，覆盖水平仍有所不足。摩根士丹利华鑫基金统计发现，2019年以来，公募基金整体始终有60%以上的权重配置在了1000亿以上市值的公司。而截止到2022年中期，该比例仍为65%，同期公募基金整体却仅有11%的权重配置在了200亿以内市值的公司；另一方面，包括A股主板、创业板、科创板和北交所等在内，目前A股上市公司已经超过5000家，其中接近70%的股票市值都在100亿以内，使用传统方法跟踪与研究小市值个股难度较大。首先，从量化因子角度来看，摆脱市值效应的约束，有着更大的机会挖掘到确定性更高的阿尔法因子。其次，随着上市公司数量的增加，公募权益基金在平均持股数量上却呈现出一定的下滑。量化方法凭借全市场覆盖选股的优势，扩大持仓股票数目更有可能挖掘出潜在的黑马个股。再次，依托于新闻文本挖掘以及大数据处理能力，量化方法可在第一时间捕捉中小型公司在产业链潜在的业务转型和发展布局中的机会，以及识别出同业关注的热点，通过左侧布局获取更高收益。